近期财米网，白银表现强劲，价格屡创新高。COMEX白银期货价格成功突破36美元／盎司，创13年以来的新高；沪银期货主力合约昨日盘中触及9020元／千克的历史新高。
为何白银期货价格强势上涨？
国信期货首席分析师顾冯达认为，源于三重核心驱动因素的共振：一是地缘政治不确定性加大。特朗普政府的关税政策反复、俄乌谈判陷入僵局等消息共同推升市场避险情绪，资金涌向贵金属寻求庇护，白银的避险属性凸显。二是工业需求增长。全球光伏产业持续扩张财米网，国际能源署的数据显示，2024年全球光伏新增装机量突破600GW，累计达2.2TW，中国、欧洲及美洲三大市场主导增长，显著拉动了光伏银浆需求，成为白银价格上涨的关键动力。三是估值修复逻辑发挥作用。尽管金银比已从近期峰值100附近回落至当前的91左右，但仍远高于60~80的历史均值区间，突显了白银相对黄金的巨大估值优势，导致资金开始从高位的黄金轮动至相对“洼地”的白银。
金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，从年度供需平衡角度来看，2025年白银仍存在超过5000吨的供应缺口。供应端，银矿供应缺乏弹性。世界白银协会公布的一份报告显示，2024年全球主要矿山供应白银总量增长1%，2025年预计增长2%，整体维持低增长状态。需求方面，光伏用银仍维持6000吨的年消费量。
“库存动态也能印证需求强劲。尽管COMEX白银库存存在短期波动，但年内整体仍不断去化，同时期货及ETF持仓量增加。值得注意的是，回顾白银定价逻辑，历史经验表明传统的有色资源供需框架对银价变动的影响有限财米网，更大的价格波动往往源于投机资金入场。此外，美元信用波动、地缘风险变化以及大宗商品成本传导预期等因素，也持续通过影响资金流向和市场情绪的方式扰动银价。”顾冯达说。
数据显示，截至6月初，上期所与上金所白银库存合计2465吨，仍处于年内低点，但与5月的2357吨相比有所回升。全球库存方面，美国白银库存大幅增长，释放了部分隐性库存，全球白银显性库存总量再度突破4.1万吨，升至2022年9月以来的高点。
展望后市，吴梓杰认为，白银价格走势主要取决于美联储动作、“关税战”进展和工业需求情况等，同时也需关注白银的基本面情况。虽然今年白银供需失衡可能导致较大的供应缺口，但目前白银库存较为充裕，且随着国内光伏抢装潮结束，白银消费面临压力。未来银价上涨可能引发下游消费和采购意愿走弱，从而限制上行空间。
顾冯达认为，短期白银期货或维持强势，但需要警惕的是，若地缘冲突缓和削弱避险溢价，或美国经济数据超预期导致美联储推迟降息，都有可能引发银价回调。中长期来看，光伏需求韧性、金银比修复潜力以及去美元化趋势下的贵金属配置需求，共同为银价提供支撑。
“短期市场对避险、抗通胀等功能仍有需求，白银有望继续维持积极表现，并在一定程度上修复金银比。但需要注意的是财米网，白银本身工业属性占比较大，若市场风险偏好上升，银价存在回调的可能。”国元期货金属分析师范芮说。
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